庫存

　　上期所公布的數據顯示，截至11月20日，交易所天然橡膠庫存為14.2萬噸，環比減少11.9萬噸，降幅為45%。隨著11月合約到期，老膠交割后新膠倉單庫存處于歷年低位，交割品偏少繼續影響期價。

　　上期所在11月23日發布了《上海期貨交易所天然橡膠延伸倉單交易業務指引(試行)》，延伸倉單是指由上海期貨交易所認可的指定交割倉庫簽發的，已超過標準倉單有效期，且符合交易所認定期限的天然橡膠倉單。延伸倉單業務的開展將進一步豐富交易所服務實體經濟的能力，增強了交易所的定價權威，但在另一方面可能減弱交割品偏少等因素對價格的擾動權重。

　　現貨市場，青島地區橡膠庫存近期整體維持下降趨勢，現貨端庫存壓力略有緩解，但庫存去化進程可能不會一帆風順。

　　需求

　　11月中旬的國常會宣布，要實施擴大內需戰略，進一步促進消費。在汽車方面，將鼓勵各地增加號牌指標投放。開展新一輪汽車下鄉和以舊換新，鼓勵有條件的地區對農村居民購買3.5噸及以下貨車、1.6升及以下排量乘用車，對居民淘汰國三及以下排放標準汽車并購買新車，給予補貼。在國內國際雙循環的新發展格局下，政策的扶持有利于需求的釋放。但在國際方面，由于運輸的一些瓶頸問題，輪胎的出口可能在短期受到一些影響。

　　數據統計顯示，上周國內半鋼胎廠家開工率為71.19%，全鋼胎廠家開工率為74.04%，整體處于相對穩定的狀態，需求保持穩定。

　　綜上所述，當前，宏觀面的短期不確定性基本消除，供應端出現產量下降和膠水結構調整的現象，需求端有國內促進汽車消費的政策扶持，基本面的整體情況相對較為健康，橡膠價格仍將獲得支撐。